Sacyr acuciada por las deudas planea poner fin a su inversión en Repsol

Lo que mal empieza, mal acaba. Y es que no podía ser de otra manera. Parece ser que la situación financiera de Sacyr-Vallermoso (SyV) hace que necesite como agua de mayo una inyección de liquidez para poder cumplir puntualmente con sus compromisos de pago.

El grupo SyV en sus cuentas consolidadas a 31 de diciembre de 2007 tenía una deuda de €26.284,7k y unos recursos propios de €3.492,3k, eso es lo que se llama poderío: apalancamiento del 90%. Recordemos que durante el presente ejercicio, SyV colocó en el mercado Itínere y salió de Eiffage (lo comido por lo servido) en busca de liquidez.

Desde ayer hay rumores de que Sacyr  ha encargado a Dresdner Bank que coloque en el mercado algunas de sus participaciones entre las que estarían, el resto de Itínere, Valoriza y el 20% que controla de la petrolera Repsol.

Centrándonos en la apuesta que SyV hizo por Repsol, en noviembre de 2006 SyV adquirió el  20% del capital de la petrolera, tras ver como sus competidores en España habían diversificado su negocio de la construcción haciendo movimientos hacia las concesiones (FCC y Ferrovial) o adquisiciones internacionales (ACS) o el “pelotazo de Acciona en Endesa. Supongo que para ellos, la inversión tenía sentido en la pretensión de ocupar un lugar preferente en la entonces futura reorganización del sector energético nacional. Cabe recordar que el precio promedio de las acciones adquiridas era de entre 25 - 26 €, ahora con la inversión apalancada, Repsol a un precio de cierre de ayer de 19,07 € y con la necesidad de aportar más garantías para cubrir la inversión, se han dado cuenta de que se les ha atragantado, un poco … (ver chart). Se calcula que el valor de adquisición del 20% rondó los €6.500M y que ahora el valor de mercado estaría entorno a los €4.800M, vaya, minusvalías de €1,700M y todo esto sin tener en cuenta cómo se verán afectados sus negocios por el estancamiento de la economía.

Y es que no hay más que ver la evolución de Sacyr en bolsa (ver chart), la acción ha bajado desde los 50,7€ de noviembre de 2006 hasta los actuales 12,58€ del cierre de ayer en aproximadamente 22 meses, esto es un descenso de la capitalización del -53% anual (CAGR). ¡Whow! Premio para los gestores.

Al final, la moraleja es sencilla, zapatero a tus zapatos. Bastantes problemas tienen con Vallermoso, como para meterse a realizar operaciones corporativas, y aquí viene lo más importante, con dinero de sus accionistas y afectando al riesgo de las inversiones de sus accionisas (en este caso dinero poco, pero deuda muchísima). Espero que de esta los Luís del Rivero y Juan Abelló hayan aprendido. Mi mas sentido pésame por la multitud de pequeños accionistas que se han visto atrapados en SyV, les invito a que vayan a la próxima Junta General de Accinistas a hacerles saber al consejo de administración lo buenos gurús de las inversiones que son. 

Por supuesto, el mercado ha acogido muy bien la desinversión planteada rondando los títulos los 14€ hacia las 10h45 (10%), algo que en el caso de Repsol y en mi modesta opinión nunca debería haber hecho como ya escribimos en marzo de 2007 (ver post entrada de SyV en Repsol). 

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